互联网巨头的海外战事,要么靠东京

2019-09-11 作者:互联网   |   浏览(153)

张一鸣就想得很清楚,头条的海外扩张也同样凌厉(图6)。截至今年上半年,今日头条的海外用户规模已接近20%,产品矩阵覆盖150个国家,其中抖音及海外版在今年一季度下载量达到4580万次,超越Facebook、Instagram、Youtube,成为当季全球最受欢迎的iOS应用。

东南亚独角兽如何形成高估值——超级APP

智能终端到位后,印度瞬间诞生了数以亿计的潜在移动互联网用户,中国互联网巨头们有了出海目标,紧接着知名机构的研究报告给已然活跃的想象力插上了翅膀,一连串精确量化的美好描绘让所有人确信“就是这里了”。

Grab和Go-Jek更为明显。Go-Jek从东南亚最普遍的摩托车出行开始,在人口最多的印尼推出了打车平台。但很快,Go-Jek的外卖和快递业务也迅速增长,甚至还开拓了家居清洁、美容护理和社交软件(Go-Massage),并且孵化了移动支付业务Go-Pay,目前已经包含了18种服务,这几乎是“滴滴+美团+微信支付+河狸家”的组合。

因为同样的道理,腾讯在海外市场的扩张也没有捞到一点便宜。比较一下互联网大公司海外收入占总体营收的比重,百度和腾讯因为数字过小直接没有披露,而其对应的国际对手谷歌和脸书的海外营收双双超过50%,这意味着在搜索和社交两个战场,谷歌和脸书已经在全球占据绝对的领先优势。当中国互联网公司提供的竞品又不足以有差异化时,争抢海外市场份额的难度可想而知。

Traveloka融资历程

相比上半年剑拔弩张的中美贸易战,一场没有硝烟的“国际战争”早在2015年就已打响。战场位于印度、东南亚、金砖国家等新兴市场,交火点聚焦在这里超过10亿人拥有的智能手机屏幕,无论是基于此的购物、社交、出行或是本地生活,谁能左右用户指尖的走向,谁就是胜利者。

Grab和Go-Jek无疑引领了东南亚独角兽的估值。Uber在最近的上市招股书合并资产负债表中,披露了按权益法计算的Grab G轮估值,由于Uber持有Grab 23.2%股权,这部分价值为23.28亿美元,计算下来Grab在G轮的估值为100亿美元。如果再加上新H轮融资,目前高达140亿美元。

本文为《中欧商业评论》2018年9月刊焦点**【中国互联网巨头的海外战事】**

Tokopedia融资历程

最明确提出出海目标的是马云和张一鸣。阿里巴巴希望到2025年,收入的一半来自海外。今日头条希望在三年后获得50%的海外用户。滴滴虽然没有明确的量化目标,但目前在全球出行领域的竞争优势也较为明显。但回到海外市场的最前线,即便对于这几家出海战绩相对领先的企业,也丝毫谈不上轻松。

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但在中国财富效应的示范之下,东南亚一些高估值项目都预支了未来。胡唐骏举例,对比中国,一些东南亚的A轮项目,已经在按B轮估值,特别是电商、支付等确定性高的大赛道,这种情况很普遍。

拥抱新常态

而据The Information估算,Go-Jek的估值为95亿美元。随着中国和美国的科技巨头,以及日本软银向东南亚投资了数十亿美元,当地独角兽的估值正在飙升,特别是那些在某个领域夺得了行业第一或第二名的公司。

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这三家公司为投资者提供了一个全新视角——东南亚的“超级APP”。他们都抛弃了欧美简洁单一的商业模式,选择了中国式聚合的商业模式。Sea旗下经营着三大业务:游戏——Garena、电商——Shopee(东南亚交易规模最大),和支付——AirPay。

机会似乎大于挑战,至少中国的冒险家们已经拿出大把真金白银展示他们的信心,但首先,并不是所有人都能把钱花好。


在电商领域,阿里巴巴自2016年起连续三年投资直至控股东南亚领先的电商平台Lazada,投资金额总计40亿美元。今年3月,彭蕾卸任蚂蚁金服董事长后立即奔赴Lazada,出任集团董事长兼CEO,大量阿里中高级管理人员纷纷入主Lazada。阿里巴巴也同时投资了印尼领先的电商平台Tokopedia。

在2017年,Grab又获得了滴滴、软银等支持的新一轮投资,大约是2016年Grab净收入的20倍,这也令Grab的估值翻了一番,从之前的30亿美元增加到60亿美元。

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近年来中国和美国的独角兽流血上市潮,也给东南亚独角兽们蒙上了一层阴影。特别是Uber上市后破发,其市值已跌至700亿美元,这个数字低于uber去年最后一次私募融资轮的760亿美元估值,更远低于IPO前投行构想的1200亿美元。

美团点评在今年也加入了一线互联网公司的出海大军。2月,美团点评同京东一起投资了东南亚“独角兽”Go-Jek以及印度领先的外卖平台Swiggy,又在6月对Swiggy进行了新一轮投资。Swiggy在当地的竞争对手是阿里巴巴及蚂蚁金服共同投资的Zomato,双方都想成为“印度版美团点评”。

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那么,我们应该如何看待东南亚独角兽们的估值水平?

虽然百度选择撤退,但同样以技术、算法、工程师为标签的今日头条却在2015年全面出海。“中国互联网人口只占全球互联网人口的五分之一,如果不在全球配置资源,追求规模化效应的产品,五分之一无法跟五分之四竞争,所以出海是必然的。”

“东南亚独角兽的估值,要么靠北京,要么靠东京。”一位国内互联网巨头战略投资部负责人对36氪说,他认为东南亚独角兽的估值很大程度上,是依靠中国战略投资者和日本软银拉起来的。

阿里巴巴和蚂蚁金服在今年踏上了更远的征程。5月,阿里巴巴收购巴基斯坦电商Daraz,8月收购土耳其电商Trendyol。蚂蚁金服也在同期进入了巴基斯坦和孟加拉国。马云8月去了趟非洲,在南非宣布成立“马云非洲青年创业基金”,并称在未来十几年,非洲将会诞生100个阿里巴巴。

此时来自美国的投资人十分清楚这些项目发展的关键节点,所以当时中国类似公司的估值水平就高于被模仿的美国公司,并且每一轮融资速度都更快,因为来自美国的投资人对这个赛道很确定。

美团点评CEO王兴在2016年抛出了著名的“互联网下半场”论,听者有赞有弹,但一致对互联网用户由增量转入存量这一判断表示认同。最明显的标志是中国智能手机出货量自2014年突破4亿台后增速已回落到个位数,所谓的人口红利,在移动互联网这个范畴也看到了天花板,“该触网的都触网了”。落到微观,则是大小互联网公司面临成本上升、竞争加剧的存量博弈。

注:单位;数据来源:36氪根据采访整理

“不光是电商,所有互联网应用在东南亚都是巨大的机会。路还很长,但整体一定是加速度。”

在东南亚,社交这一高频市场已被Facebook、Instagram等国际巨头占据,但美国公司的思路更符合美国用户的习惯——喜欢纯净的产品,所以Facebook才会将Facebook客户端与Facebook Messenger分开,他们很难认同在一个APP中杂糅这么多服务。

报告认为东南亚将接力印度成为全球增长最快的移动互联网市场,移动互联网用户将从2015年的2.6亿人增至2020年的5亿人,年均复合增长率和印度同为14%,中国同期将仅有4%。其中增长空间最大的互联网业态为电商,市场规模将从2015年的60亿美元增至10年后的880亿美元,年均复合增长率高达32%(图4)。

“超级APP”的思路有助于解释,为什么从软银、丰田、Google,到腾讯、阿里、滴滴、美团都以高昂的估值投资当地。按照孙正义的时间机器理论,来自中国的“超级APP”模式,是否会是东南亚、印度和非洲市场的最佳策略?

Grab已经在北京、西雅图、班加罗尔等多地设立了研发中心,总部位于新加坡的Lazada和Shopee也分别将自己的研发总部和跨境电商总部设立在了深圳。“现在去硅谷是讲课,去杭州是学习。”Paytm创始人Vijay Shekhar Sharma说。

而Grab在移动支付领域则比较温和,一直在突出其平台的开放性,这使它能够发挥多国家市场的优势,在很多国家Grab正通过和本地的银行和其他金融机构合作,降低增长阻力。Grab已经拿下了东南亚六大国家的电子支付许可证。

就像张一鸣说的,中国出海会成为某种必然,但绝不意味着一帆风顺。互联网企业国际化的主要瓶颈在于海外市场的组织能力,成功实施过全球化的公司还很少。在今年上半年的一档对话节目中,程维告诉吴晓波:滴滴的国际化也许会失败,但也是向着国际化这个正确的方向倒下的,同时可以积累一些经验和教训,帮助下一代走出去的中国企业少犯错误。

数据来源:36氪综合QuestMobile、鲸准等多个数据渠道整理

没有相当国际化经验储备的公司,要特别谦卑和谨慎,否则潜在风险是巨大的。

如果你在雅加达街头漫步,除了街边卖巴迪克花布服的摊子,还有热带特有的湿热海风,最引人注目的就是满大街的“绿色军团”了。

今日头条在印度投资的内容聚合平台Dailyhunt也遭到了腾讯投资的NewsDog和阿里旗下的UC-news的挑战。而且在庞大的东南亚市场,今日头条还没有一款视频或信息类产品取得绝对领先,目前的海外优势集中在日本和美国,但这两个市场的互联网人口基数相对偏低。印度、东南亚包括巴西,是今日头条未来要继续证明自己的重要战场。

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在印度市场,阿里巴巴早在2015年就下注电商平台Snapdeal,同样于这一年投资的印度电子钱包Paytm在2017年孵化了电商业务“印度版天猫”Paytm Mall。在物流领域,阿里巴巴在上市前后两次入股新加坡邮政,并于今年1月投资印度物流公司XpressBees。2018财年,阿里巴巴海外零售业务收入已达142亿元,同比增速高达94%,占整体营收的6%。

Grab融资历程

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第二年夏天,由日本汽车制造商丰田汽车(Toyota Motor)、软银愿景基金、美国OTA巨头Booking、微软、平安资本、中国信达参与的H轮中,这笔交易已经将Grab的估值推高到140亿美元。除了已经完成的45亿美元之外,Grab还打算在年底之前再追加20亿美元融资。

文 / 潘鑫磊 本刊资深编辑

东南亚最大的两个独角兽——Grab和Go-Jek,估值上涨速度十分迅猛。Grab于2012年在马来西亚成立,Go-Jek于2010年在印度尼西亚成立。Grab在6个东南亚国家与Uber正面交锋,2016年秋天获得由软银领投的7.5亿美元融资,这时Grab估值约为30亿美元。

京东在争取投资当地市场的领先电商上并不处于优势。去年京东有意打算投资印尼电商Tokopedia,但随后被阿里“截胡”。一方面就综合实力而言,京东今天的确还不及阿里;另一方面,虽然微妙,但马云显然已经在海外年轻创业者中树立了不小的影响力。Tokopedia创始人William Tanuwijaya认为马云是自己创业路上的偶像,印度Paytm的创始人Vijay Shekhar Sharma最初的创业灵感就来自马云一场极具感染力的演讲。

目前,这两家公司都处于亏损中。Grab宣称2018年的收入超过10亿美元,预计今年将增加一倍;Go-Jek则称非交通部门已经实现盈利。

原标题:抢滩“新大陆”:互联网巨头的海外战事

除了打车业务,Grab也将业务扩展到日常服务,包括餐饮外卖、家政、快递、酒店预订、电子支付,甚至新闻和视频。Grab不仅推出了自有外卖品牌Grab-Food,还收购了一家印尼电商和支付公司Kudo,这家公司雇佣了200多万代理人,帮助没有银行账户的人接入电子钱包。

比如说获客成本。在移动互联网处于疯狂增长期的2012年,手机应用商店求着开发者们上传App,当时的CPA(每次行动成本,cost per action)接近于0,到2015年,每个用户的CPA成本飙升至5元到10元。用户的活跃成本也大幅上升,早期一个App只要满足用户一定需求就能保证持续的活跃度,但到2015年时更多地要靠红包和补贴才能留住用户。同时在变现最容易的游戏领域,早期每个细分领域只有一款游戏,很快增加到5 ~ 10款,2015年已经到了每周上线5款的程度……

如今中国资本出海到东南亚、印度和非洲,很多项目在模仿中国公司,比如Go-Jek在复制“滴滴+美团”的模式。并且主流的大赛道就那么几个,被市场看得很清楚,确定性更高。所以资本涌入头部项目并不奇怪,它们每实现新一轮融资所需要达到经营目标更低,这也就造成了估值泡沫。

蚂蚁金服则在金融及支付领域势如破竹,通过投资和合作的模式,以打造“海外支付宝”的清晰目标先后进入了印度(Paytm)、泰国(Ascend Money)、菲律宾(Mynt)、印尼(Dana)、马来西亚(Touch n Go)、新加坡(HelloPay)等海外市场。

文 | 刘一鸣

回头看,2015年是个值得注意的年份。

东南亚有多少独角兽?长的有多快?

腾讯日前公布的新一季财报显示,今年第二季度的收入增速已经从一年前的59%回落至30%。京东同期收入增速也回落至31.2%,第三季度收入指引下降至25%~30%。资本市场正在重新打量互联网行业的估值体系,和中国经济五年前进入“新常态”一样,中国互联网大公司也要进入并适应国内增长趋于稳定的“新常态”。

Go-Jek倾向于通过收购进行合作,从而实现更严格的控制。在印尼,Go-Jek已经收购了三家主要的金融服务公司:一家与零售商合作的线下支付处理器提供商、一家为在线商家提供服务的支付公司,以及一个帮助农村和工人阶层购买家用电器的小贷网络,并将三者合并进Go-Pay。

最有亮点的一笔投资来自2013年对总部位于新加坡的游戏发行商Garena,当时腾讯是以推进主营游戏业务在海外市场的拓展为投资主题,但Garena的进化速度超过了腾讯的想象,在年轻华裔创始人李小冬的带领下,Garena在2014年推出电子金融服务平台AirPay,2015年推出电商品牌Shopee迅速在东南亚市场打响,2017年更名Sea,并于同年10月登陆纽交所,市值超过40亿美元,因为业务横跨游戏、电商及支付,被称为“东南亚版腾讯”。因为这笔投资,腾讯目前不仅持有Sea 34%的股份,也获得了在东南亚市场更好的竞争地位。

图:Grab与Go-Jek活跃用户数对比

由百度、阿里巴巴、腾讯各自首字母组成的BAT一度成为中国互联网势力的代名词。不过就出海而言,三家方向各不相同。百度在2015年悄悄关闭了已经运营7年之久的日文搜索引擎,早在2006年就开启的国际化此时面临全面调整。腾讯则借微信拿到了移动互联网时代最值钱的入场券,不过已经在海外推进两年的国际版Wechat并不顺利,而日后成为腾讯又一大杀手锏的投资能力在当时还名不见经传,彼时腾讯在海外的投资更偏主业游戏。

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“我们在这片市场已经耕耘了9年,要做的就是保持住主场优势。”

图:Grab与Go-Jek APP下载量对比

这一年的情人节,滴滴和快的宣布合并。这场持续了一年之久的补贴大战,在烧掉几十亿人民币之后,背后的两位金主终于坐不住了,支持滴滴的马化腾和支持快的的马云握手言和。程维和吕传伟出任联席CEO,仅仅一个月后,联席制度终结,快的吕传伟套现淡出,32岁的滴滴创始人程维开始掌管这家日后估值高达800亿美元的超级“独角兽”。

经36氪调研的多数投资人均认为,中国资本出海所遭遇的估值泡沫,符合孙正义所提出的“时间机器”理论。最初,一些科技互联网商业模式在美国兴起,产生了Facebook、Amazon这样的公司,然后这些模式传导到中国,致使一批复制硅谷的项目出现。

腾讯在一些关键战局仍保持着一定话语权,但主要集中在东南亚市场,不过对于新兴市场的被投企业来说,拥有腾讯作为股东还有更深一层的含义。一方面是倚仗腾讯多年发展积累的经验,Sea前任总裁尼克·纳什(Nick Nash)认为腾讯不只在中国领先,在全球都具有领导地位。“作为股东,腾讯带来的是判断力、敏感度和导师制度,我们可以很方便地在微信上和Pony(马化腾)沟通。”

雅加达是印度尼西亚拥有3000万人口的庞大都市,它也是全球最堵的大城市,共享经济在这里有天然需求。全球共享出行巨头Uber在2013年首次进入东南亚,但遭遇了本土公司Grab和Go-Jek的强烈竞争,Uber最终像在中国一样,选择了置换股权并撤出当地市场。

谷歌和淡马锡还认为这对有意在东南亚进行风险投资的企业来说是个绝佳机会。截至2014年,在印度市场的风险投资金额已达同年GDP的0.25%,而这一数字在东南亚仅有0.04%。未来10年,东南亚需要四五百亿美元的资金注入才能赶上印度。根据数据服务提供商Dealogic,嗅觉灵敏的资本已经大举进入印尼,针对科技领域的跨境投资在去年达到了30亿美元,相比一年前增长了23倍(图5)。

“不是每个赛道都能被资本快速催熟的,东南亚真正产生大量独角兽还需要2-3年时间。” Chandra Tandiono对36氪说,“对于估值,我们相信市场会自动寻求动态平衡。”

同时就人均数据流量的提升空间而言,印度市场仍有极大潜力(图3),这意味着互联网公司主打的社交、电商、娱乐等领域或将迎来爆发性机会。

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蓝图已经绘就,出海的中国互联网大公司也认同这是大势所趋,但不管是印度、东南亚还是任何海外新兴市场,一旦进入,挑战将层出不穷。比如带宽、物流、支付等基础设施,相比中国仍有巨大差距,还有各个区域千差万别的语言、宗教、制度等因素——印度一个国家就说22种语言、印尼有1.7万个岛屿、新加坡虽然富裕但人口不过500万人、越南超过25岁的成年人中没有银行账户的比例高达71%。更重要的是,对不少中国互联网公司来说,这将是它们第一次在正面战场迎战谷歌、脸书等西方巨头。

在这方面,Grab和Go-Jek进行了一场冒险,巧妙的将汽车和摩托车司机变成移动推广员,他们就像“移动ATM机”一样,乘客可以在打车费用之上额外付现金,存入乘客的电子账户,这些钱可以购买“超级APP”内的其他服务。

今年3月,Grab宣布收购Uber东南亚业务,Uber再败一程。不过Grab也遭遇了强劲挑战,虽然Grab在2012年就以打车业务迅速占领市场,但晚于其3年起步的Go-Jek却很快追了上来,差异化竞争策略不是通过打车,而是打摩托车,特别适合印尼的本土路况,腾讯是其重要投资人。滴滴描绘的“星空联盟”似乎还远未牢固,而且滴滴此前的国际化主张是通过参股当地团队实现结盟,但在今年1月,滴滴收购了主打巴西市场的99Taxi,结盟之意似乎要打上问号,其他盟友将作何解读?

Grab和Go-Jek都希望消费者留在自己的App上,都在试图建立一个完整的生态体系。

而这一次唱多东南亚移动大潮的机构来头更大,全球互联网巨头谷歌联合新加坡主权投资公司淡马锡在2016年5月和2017年11月两次发布研究报告,预测到2025年,东南亚地区的互联网经济总量将达到2000亿美元,报告样本将区域内发达程度最高的新加坡替代缅甸,连同印尼、马来西亚、菲律宾、泰国和越南成为今天最为普遍接受的东南亚代表六国。

对于中国互联网公司来说,东南亚6.34亿的人口规模颇具吸引力,这接近中国人口的一半,并且还更加年轻。当地落后的基础设施,正好提供了人口红利和移动互联网红利的潜力。例如阿里巴巴,创始人马云在2017年年会上提出,要服务全球20亿消费者,面对有亚马逊存在的美国和欧洲市场,6亿多人口规模的东南亚似乎是更现实的选择,阿里毫不犹豫的收购了一家当地排名前三的电商平台Lazada,并且投资了另一家GMV规模更大的Tokopedia。Lazada像天猫,而Tokopedia更像淘宝。

阿里巴巴也面临全方位的竞争。在东南亚电商战争,在排名前三的电商平台中,阿里巴巴控股了Lazada、投资了Tokopedia,但腾讯支持的Sea旗下的电商平台Shopee以C2C的方式迅速起量,过去三年增长了十几倍,并且按订单量计自称东南亚第一电商。Lazada显然并不买账,一方面认为Shopee额外把中国台湾市场算了进来,同时就GMV而言,Lazada仍处于绝对领先地位。

“东南亚的热门赛道估值的确很高,因为大家都想复制中国当年的高增长和高回报。”戈壁创投合伙人胡唐骏对36氪说,就像中国当年一样,一开始被美国投资者质疑客单价低、基础设施差,但中国实际上发展的很快。

(本文共计9000字,预计阅读时长18分钟)

Grab和Go-Jek还与社区代理人一起工作,帮助那些没有银行账户的消费者在线购买商品和申请贷款,因为75-80%的东南亚人没有银行账户。

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